近期，摩比发展(0947.HK)持续进行股票回购。
自五月以来，公司的回购速度明显进一步加快，远超之前数月。5月1日-6月9日，公司在29个交易日累计完成22轮回购，回购频次居于港股榜首。
股票回购，意味着直接减少市场上的股票供应。按照摩比发展的惯例，股票回购后将被全部进行注销。回购注销将降低股本，在公司盈利没有改变的前提下，每股收益会相应提高。也就是说，对于持股的投资人而言，在持股数量不变的情况下，持股的价值将产生相应的增长。股东权益增值，对投资者的吸引力会增强。
另外，股票回购彰显管理层具备充足信心。大概率地，公司层面认为当前股价被低估，坚定看好公司股价未来进步的上升空间。
笔者认为，疫情使供应链承压，通信板块多个细分行业的估值处于历史低点。摩比发展尽管是行业龙头，但股价难以避免地随着通信板块震荡。
当前，很多投资者更关心的是需求转折点的到来。而随着复工复产，被延后的下游需求即将释放，板块的投资信心正在修复。
复工复产催化，转折点将至
受新冠疫情扰动，海内外市场基础通信建设节奏往后顺延。尤其是上海地区相关影响，对行业需求、供给、销售等环节均造成一定冲击。
但当前至暗时刻已经过去。6月初上海地区解封实现复工复产，有利于释放延后的下游需求，产业链订单逐渐恢复。疫情会带来项目的短暂推迟，需求并不会消失。
除了短期压制因素正在消失，从中期的时间周期看，海内外行业的景气度亦回转。今年一季度，5G建设进一步提速，新建基站数大幅增长至8.1万个，同比增长68.75%，总规模超过150.6万个。
中期景气度主要看运营商的资本开支——基站供应链的营收与运营商的资本开支高度相关。据浙商证券研究所估计，未来几年三大运营商的5G基站建设开支将继续保持高位。其中，2022年预计将新建60万个5G基站，5G基站总数将超过200万个，预计5G基站相关投资在今年扩张3500亿以上。
而长期驱动主要看流量需求，流量需求是驱动网络设备升级扩容的长期核心要素，近年来我国5G建设稳步推进，发展速度领先全球。以为例，我国移动互联网累计接入流量同比上升21.8%，流量增速平稳。
而未来下游2B应用渐趋成熟，将带来更大的流量爆发。近年来，我国相继出台“互联网+”、“宽带中国”、“新基建”、“数字经济”等产业政策。国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》提出到2025年公司团建结尾，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的发展目标。ICT设备作为数字基础设施建设的重点，产业链长期成长逻辑清晰。
因此，笔者认为复工复产催化下，基站建设迎来长期(政策利好)+中期(景气度回转)+短期(复工复产)三重逻辑共振。这意味着板块反转的机会或已到来。
反转信号显现，如何看待摩比发展的价值
行业景气度反转之际，往往“性价比”个股具备更大的反转机会。要选择“性价比”个股，即是择优选择外部价值与企业内在价值存在较明显错配的标的。
摩比发展在基站供应链中拥有较高的知名度与市场地位。多年以来，公司都是全球重点设备商的主力供货商，并是少有的能同时为全球及国内电信运营商与电信设备商提供射频解决方案的国产技术供应商。进入这些巨头的供应链清单，需要经过多重验证和考核，侧面印证了摩比发展的产品具备高品质、高性价比等优势。
科技公司的市场地位与核心优势，究其根本来是于自其自身的创新能力。自1999年成立以来公司团建结尾，摩比发展聚焦于天线、滤波器在内的无线通信领域，持续耕耘超过20年的时间。公司专利技术数量、研发团队建设、实验室实力、开发平台先进性均居于行业前列。公司已成为国内为数不多能够提供一站式解决方案的射频技术供货商。
在逆风之中，摩比发展仍不断加码研发投入。2021年公司的研发开支同比增长10.6%达1.21亿元。在此背景下，取得了许多重大的创新性突破与积极的进展，目前公司已接到海外客户多项研发项目并通过相应测试。
从更微观的角度看，摩比发展具备较强且较为确定的业绩增长潜力。一方面，摩比发展持续推出多款解决方案，并完成垂直应用领域布局。其中，其基站射频子系统产品在2021年取得了较为亮眼的成绩，收入同比大幅增长41.4%至3.60亿元，占销售收入的比重大幅增长至54.5%。另一方面，公司多元化获客进展良好。据业内人士透露，公司已面向政府、大型企业等政企客户提供端到端的垂直服务，推动5G技术与行业的深度融合。
此外，海外市场机会非常充足。全球市场来看，预计2022-2025年全球移动运营商的资本开支将超过6,000亿美元。4G方面，海外新兴市场的需求强劲，东南亚、拉美等区域未来将持续有大量FDD 4T4R改造需求；非洲现阶段仍主要处于3G网络建设，4G网络即将进入大量建设阶段。目前以上地区的4G网络渗透率仍较小，且土地面积非常大，这意味着4G基站的需求空间巨大。5G方面，海外市场进度并不如中国发展迅速。北美、东亚、西欧等地区计划大规模部署5G网络。随着疫情的缓和，以上地区将会进入5G基站建设的高峰期。
公司连续多年积极拓展海外运营商市场，品牌在海外市场中具备相当的知名度和影响力，市场份额实现连续增长。公司凭借自身实力，在欧洲地区入选当地运营商的主力供货商，甚至成为了全网独家的天线供货商。
国际市场对高性能价格比的产品需求仍然迫切，而海外供应商在降成本上难度很大。随着海外需求市场重启，摩比发展能进一步拓展海外运营商市场，充分挖掘新兴国家的4G升级需求与发达地区的5G建设需求，未来也将不断进入各国家与地区主要运营商的供应商名单，持续拓展全球市场，提高市场占有率。
结语
在整个通信行业中，能同时受益于国内与海外两个市场机遇的公司并不多。
总体来看，公司具备稳增长预期、在行业具备优势占位。当前的估值之下，公司股价下有支撑，上有弹性，值得投资者关注。
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